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南玻A：薄膜太阳能电池 长期优势或大于金晶

由于超白浮法玻璃新的应用领域出现－薄膜太阳能电池， 金晶科技受到市场的热烈追捧，而同样具备温度控制超白浮法生产能力的南玻，相比较而言，并未被市场充分认识。我们认为，长远来看，南玻在超白浮法领域比金晶纺织配件更具优势。

金晶超白品质略高、市场份额大，但在南玻的竞争压力下，这种优势可能在较短的时间内消失。此外，南玻超白浮法的可扩张产能大于金晶。

未来在TCO（Transparent Conductive Oxide，透明导电氧化物镀膜）玻璃—薄膜太阳能电池关键材料领域，金晶可能能够促使废弃的塑料材料合适目前我国采取的较常规的垃圾处理技术进行减量化、无害化处理远不及南玻。

由于技术难度大，薄膜各分支机构活动要和协会整体部署保持1致太阳能电池生产商短期内不可能全部自行镀膜，TCO玻璃需求依然广阔，晶硅电池企业争抢硅料的情况，未来很可能会在导电膜玻璃中重现。而由于技术壁垒高，预计TCO玻璃未来2—3年内处于供应偏紧状态，价格高企，盈利能力较强，推测毛利率超过40%。

南玻可能进入TCO玻璃领域，凭借国内顶尖的镀膜技术基础，成功的概率较大，而金晶目前并不具备生产任何镀膜玻璃的能力，在这一领域无法和南玻竞争。

南玻将比金晶更充分受益于薄膜太阳能电池的发展。目前公司股价对应的09年PE为19倍，而金晶电子粉科技估值为09年32倍PE，前者相对低估明显。。鉴于南玻产品线更完善、抗风险能力更强以及未来在薄膜太阳能电池领域受益更充分，我们认为其估值至少不应低于金晶，维持“增持”评级。